光伏全产业链，，，
，出海进行时！！

在赶碳号认为，，
，，全球化在今年前所未有的重要，，，特别是对于正经历阶段性产能过剩的光伏制造业。。。。

从2004到2024，，，光伏行业从无到有，，在过去20年中经历了四起三落共三轮周期。。。。同样，，赶碳号也把我国光伏制造业的全球化分为三个阶段：

第一阶段是起步阶段：从2000年到2010年，
，以尚德、、、晶澳、、、、天合等为代表的企业尝试在全球市场寻求突破，，，开启中国光伏企业全球化的征程。。。这一阶段，
，，我国企业缺乏技术实力，，，原材料
、、、、设备、
、、市场三头在外，，尚未形成话语权和定价权。。

第二阶段是快速发展阶段
：从2011年到2018年，
，
，随着技术进步和政策扶持，，，中国光伏产业链逐渐完善，，产品行销全球。。与此同时，，，
，光伏企业积极开展海外投资，，
，，收购海外产能或设立海外生产基地
。。

第三阶段是深耕布局阶段：从2018年中美贸易战至今，，为应对贸易保护主义，，化解地缘政治风险，，中国光伏企业尝试在全球范围内配置产业链、、供应链，，，，对内则在”双碳“背景下积极推动光伏技术创新与高质量发展，，并以绝对优势全面主导全球光伏行业发展。。

01

风浪越大鱼越贵

2022年
，，光伏决战的胜负手
，，是垂直一体化；

2023年，，，
，光伏最大的革命
，
，是TOPCon迭代PERC，
，，，n型淘汰p型；2024年，，，
，光伏的重心恐怕是全球化——不只是全球行销，，而是光伏产业链、、、供应链的全球化。。。 

中国与海外市场组件价格对比
；来源：InfoLink

以2月28日InfoLink单晶PERC组件报价为例
，，，，我国光伏项目组件价格在0.88-0.9元/W，，，，印度本土产折合1.58元/W，
，美国为2.23元/W，，，欧洲为0.86元/W，，，，澳洲为0.83元/W。。。不同市场，
，，价格差异如此巨大
。。

先看中国市场
。。根据最新统计，，，，头部一体化企业PERC组件成本为0.85元/W(含税
，，，不含运费)。。以市场中标价成交价看，
，，现在头部企业只有微利甚至盈亏平衡，
，非头部企业则普遍亏现金流
。。。

再看欧洲。
。。由于我国对光伏电池组件执行13%的出口退税，，若以此倒算上去，，，则欧洲组件的售价相当于0.99元/W，，，，澳洲为0.95元/W。。同样，，，，该报价为fob离岸价，，
，，不包括到港运费。。
。

在此简单介绍下光伏组件的海运运费情况：目前40尺高柜从中国（天津港）运往欧洲（荷兰鹿特丹港）的海运费用为4470美元左右。。。。一个高柜可极限运输标准版型光伏组件23托
，，，每托20块，，
，，每块按n型TOPCon210R最高功率610W。
。。。这样计算下来
，
，，单W运费也要在0.11元人民币。
。当然，，运费最贵时一个40尺货柜的运费曾超过1万美元。
。由此可见，，海运费用对于光伏组件的影响很大。。

美国市场显然是中国光伏企业的最后一块肥肉了。
。谁能进入美国市场，，，2024年谁家的财务报表就会好看一些
。。
。。

美国光伏市场从体量上仅次于中国大陆、、、、欧洲，，，，是全球第三大市场。
。2023年，
，该国实现18.4GW的公用事业规模光伏装机。
。。最近，，
，美国能源信息署公布了该国2024年新增光伏装机并网目标：36.4GW
！！

 美国计划的公用事业规模发电能力增加(2024)；单位：GW；来源：美国能源信息署（EIA）

36.4GW
，，，，只是美国公用事业规模（集中式地面电站），，，并不包括户用分布式和大部分工商分布式。。。在美国，，，公用事业规模的太阳能电站是指装机规模至少在1 MW以上的电站。。。
。

图：2020-2028年美国分布式装机预测

 资料来源：SEIA、、太平洋研究院整理

以2021年为例，，美国小型光伏电站的新增装机占公用事业规模的比例为55%。。。。假使这个比例在今年不变的话，，，，那么美国小型光伏电站有望增长20个GW。。和公用事业规模加在一起
，，，就是56GW。。。。2023年
，，，，整个欧洲才装了58个GW。。

如果简单对应美国市场中2.23元/W的组件单价
，，，，那么，
，，56GW就是1250亿的销售额，，，就是770亿的毛利！！
！！

 来源
：美国能源信息署；东吴证券

美国光伏组件的实际进口量，
，，
，比我们上述测算的显然还要高出不少。。。

据美国能源信息署统计
，，2023年1-12月，，，，美国光伏组件累计进口金额为186.08亿美元
，，，，按最新汇率折合1340亿人民币，，，，同比增长95%；累计进口量为53.84GW，
，，，同比增长63%！！！

多家光伏企业市场负责人向赶碳号表示
：“2024年发力美国光伏市场，，，，这已经是一张明牌，，，，大家都势在必得
。。”

02

隆基的冒险与进击

当然，，
，光伏企业想要进入美国市场并不容易。
。美国对中国光伏企业出口设置了重重障碍。。

早在2021年，，，
，隆基绿能就有超40MW的组件被美国海关“暂扣”。。。2023年，，
，情况进一步恶化，，，，隆基被暂扣的货物达到GW级
，，，，为此公司甚至计提了二三十亿的货值折损。。
。。痛定思痛，，，隆基绿能不惜以比同行高出一倍多的投资成本，，，
，与合作伙伴在美国投资设厂。。今年2月20日，，隆基在美合资组件厂终于投产，，
，生产PERC组件，
，，，未来规划改造为HPBC，，
，年产能为5GW，，总投资6亿美元。。
。

图
：2022年度组件本地制造成本差异(单位USD/W) 

资料来源：Wood Mackenzie
、、、
、全球光伏、、太平洋研究院整理

上图是2022年时的统计，
，现在组件原材料已经下降很多
，，特别是电池片
，，至少降了一半以上。。但即便如此，，
，，在美国当地组件的生产制造成本也要比中国贵上一倍多。。隆基这个项目要想真正赚钱，，，，与能否拿到美国《削减通胀法案》（IRA）的税收抵免直接相关。。
。

一位头部光伏业市场人士认为
，，“现在确定隆基的美国项目是否拿到了美国政府的补贴很关键。。。。若是确定拿到补贴，，，其他中国企业在美光伏项目可能会加快建设步伐；隆基美国工厂如果没有拿到补贴就开始生产，，，那么很有可能生产成本高于市场价，，，，会直接导致亏损。。。。”

举例来说，
，，韩华Qcells太阳能业务连年亏损，
，
，但却大举进军美国。。该公司估算，，每年可获得5.61亿美元税收抵免。
。隆基美国合资工厂是否像韩华Qcells一样享受美国的“国民待遇”，，这很关键。。。。

政策不确定性，
，，
，始终笼罩着美国的光伏产业链
。。。如果特朗普重新上台，，，，后续的变数可能进一步增大。。
。特朗普重视化石能源发展，，一直在塑造“去气候化”科学与舆论
。。其上任之初就废除了奥巴马《清洁能源计划》，，，，于2017年提出《美国优先能源计划》，
，，
，为化石能源开发松绑，，，，取消各项气候行动计划。。

包括中国光伏行业协会名誉理事长王勃华在内的多位专家学者，
，，，也曾在公开场合多次提醒，，，，我国光伏企业赴美投资一定要注意政策风险。。如果海外产线建成后，，，
，又受到排挤、、、
、限制，
，，或已承诺补贴无法兑现，，，，都会影响企业经营
。。
。

实际上，，
，隆基美国合资工厂在建设期间已经遭到当地反对者的抗议
，，，这和此前国轩高科在美国遇到当地居民的抵制颇为类似。。。。宁德时代的美国之路则走得更为艰难，，即使只是向福特超级电池工厂进行技术授权，，，在政治干扰下，
，，，该项目也遭遇到众议院反对、、、被迫停建、
、、、产能缩小等各种不利影响。
。。。

近几年，，，随着中国要素结构转型和产业升级战略以及企业追求低端成本，，例如廉价劳动力，，规避贸易摩擦等多重因素催化下
，，我国光伏产业链外迁现象逐渐凸显。。。
。

东盟8国——泰国、、、马来西亚、、、
、越南
、、、老挝
、
、
、
、柬埔寨、、印度尼西亚
、
、菲律宾和缅甸
，，，劳动力要素价格相较于中国偏低、、、、营商环境同样开放
、、与中国地理距离较近，，而且风俗文化相近，，，，贸易环境相对宽松，，，因此成为首选目标地区。。

03

润阳的启示

 来源：各公司公告；Wind

最近几个月，，
，，我国主动推动一波“免签潮”。。从今年3月1日起，，，，中泰两国民众无需签证即可往返两国。
。至此，，，东南亚黄金旅游线路上的“新马泰”三国已全部对中国公民免签。。。

中国对东南亚国家签证政策的变动，，其实是我国与东盟国家贸易往来利好前景的侧影。。。。

中国光伏企业并不是因为2018年贸易战后才开始在东南亚建厂。。。。早在2011年、、、、2014年美国发起“双反”（反倾销、、反补贴），，，，中国企业就已经意识到海外建厂的重要性，，
，，把东南亚作为跳板
，，，，实现对美国出口。。

2015年5月，，晶科能源完成在马来西亚的建厂和投产，，，，随后隆基、、、
、天合、、、晶澳
、、、、阿特斯等龙头企业纷纷在东南亚建厂
。。

根据InfoLink 统计数据，，，截至2022年12月31日，，
，
，东南亚地区光伏电池产能合计约 59.8GW
，，
，光伏组件产能合计约 90.6GW。。
。。2023年，，
，，各家光伏企业纷纷加大了在东南亚的投资。。
。
。

其实
，，从晶科能源最近的态度可以看出来东南亚产能的吸引力。。。
。2023年
，，晶科能源几乎停掉了所有投资计划
，，，只保留了山西基地的建设和越南项目。。
。越南项目即针对美国市场，，订单饱和、
、、利润率较高。。。。

相比头部组件企业因贸易壁垒“被迫”在东南亚建厂，，，
，专业电池片企业已经率先出击，，
，，典型代表企业当属润阳股份。
。。。

润阳股份的创始人陶龙忠博士技术人员出身，，，创业时并没有太多原始积累，，，，当时也没有强大的资本支持。。。
。公司成立初期以提供技术咨询服务为盈利模式。。
。。2016年
，，，，润阳与山西潞安进行技术合作
，
，，其真正步入光伏制造领域则始于泰国。。。2019年，，，，润阳股份创新模式，，
，与泰国电池厂商合作——润阳向泰国派驻公司技术和运营管理团队，，，在合作方位于泰国的厂区内，
，
，，利用公司自有产线生产电池片并销往海外市场。。

正是凭借这种合作模式
，，润阳既能利用合作方现有厂区的生产条件、、快速形成海外产能，，，又有效控制产品质量、、建立品牌声誉。。。润阳泰国得到了当地政府的支持，，，还获 BOI 证书所得税减免。。
。。

据业内人士消息，，
，润阳股份已完成海外电池由P型向N型的升级迭代，，，，目前在泰国的N型电池产能已超过7GW，，
，同时已配套建成7GW N型组件产能
。。。

中润光能在东南亚的产能布局思路同样可圈可点。
。中润光能除了在柬埔寨建有2GW的P型电池、
、1.2GW组件产能以外，，
，，还在老挝发力布局。。
。。公司招股说明书显示，
，，，中润光能在老挝投建了9GW高效光伏电池片、
、、、3GW组件建设项目
，，，预计于2023年下半年开始陆续建成投产（披露材料时5GW电池片产能已建成）。。。

老挝
，，，并不属于美国反规避的“四国”
。。。公司招股说明书显示，，中润光能的厂房是组件的老中联合投资有限公司。。而这家公司是由云南省建设投资控股集团有限公司的海外投资平台——云南省海外投资有限公司与老挝万象市政府共同出资组建，，，全面负责开发区的投资建设和运营
。。。。未来，，
，，老挝或许能够成为中国光伏企业出海的热门目的地也未可知。。

最近，，钧达股份也宣布将在海外建设电池片产能，，近期计划赴港上市，，就是为此做准备。。。

比组件产能出海的意义要重大得多，，电池片是整个光伏产业链中技术门槛最高的一环。。电池企业的产能出海
，
，，，势必带动整个光伏产业链、
、、供应链的全面出海。。
。。

04

全产业链出海的新时代

美国对中国光伏企业的步步为营，，，恰恰促成了今天中国光伏企业的全产业链出海。。

2022 年6月6日，，美国对进口自柬埔寨、、
、马来西亚、、
、、泰国和越南这四个国家的晶硅光伏电池和组件给予24个月的“双反”税豁免。。
。。2024年6月6日后，，
，，符合以下两种条件中的任何一种的厂家，，，，将不构成规避行为：

第一，，，非使用中国硅片制成的东南亚电池、、、组件（可以使用中国硅料）；

第二，，，使用中国硅片制成的东南亚电池
、、但满足辅材条件的东南亚组件。
。6种材料——银浆
、
、铝框、、、、玻璃、、、背板
、、、胶膜、、、、接线盒之中，，，，中国制造占比不超过2种。。

若要符合美国商务部规定，，，，我国在东南亚的光伏组件产能，，不使用中国生产的硅片是方法之一。。。为此，，
，，头部光伏企业海外产能也在进行一体化布局，，硅片、
、、、电池、、组件全覆盖。。
。

但是，，
，，由于所谓的“涉疆”法案，，，硅片所涉及的硅料供应也在面临限制。。若想彻底解决海外硅片产能、、
、化解美国的“双反”，，，，或许只能等待中东硅料
、、
、硅片项目投产了
。。。。

海外硅料产能被头部企业锁定；来源：各公司公告、、、Infolink、、pv-magazine，
，，国金证券研究所

解决问题的第二个办法是解决6 种辅材（银浆、、
、铝框、、、
、玻璃、、、、背板
、、胶膜和接线盒）的供应。
。但是中国的光伏产业全球领先，，，，不仅是主产业链领先，，，在辅材上也是全球领先，，，
，其中福斯特、、、福莱特等是全球辅材龙头老大。。。。

中国的辅材企业已经嗅到商机，，
，，相关企业已陆续在海外规划建设生产基地，，
，以应对未来相关限制。。

辅材企业积极扩产满足国际化需求；来源：各公司公告，
，
，国金证券研究所

后记

上面这张图片被FT（英国《金融时报》）转载后，
，
，为西方世界广泛关注：中国与“一带一路”沿线国家的贸易额超过了与美国、
、、欧盟和日本的贸易额总和
。。详见今日次条文章。
。。。

2023年
，，
，我国对共建“一带一路”国家出口10.7万亿元，，同比增长6.9%！！当然，，
，这当中可能有相当一部分出口额会从原材料变成商品，，，，销往欧美市场。。
。但这恰恰是中国制造的韧性所在
。。。
。

除了润阳股份一样选择下场干制造从泰国起步
，
，
，从海外起步，
，，，从技术合作开始，，
，
，在东南亚各国还分布着不少中国人、、中国光伏老兵投资建立的中小微企业——比如博达新能源。。据说他们的日子不错，，利润率远高于国内同行。。
。中国光伏企业又何必只在中国市场中卷呢？
？？？

中国光伏出海，，美国不合理的贸易政策倒逼的是重要原因、、、、主要原因
。。。
。但是换一个角度考虑看，，有哪一个全球性的大型制造企业
，，只是产品销往全球、、、、而制造产能全部留在本国的
？？？苹果需要富士康代工，，
，，特斯拉需要在上海建厂。。。世界上最牛的企业，，，
，都是全球化企业
。
。。。

工信部消息，
，，，2023年，，，中国多晶硅、、、硅片、、电池、、组件的产量分别为143万吨、
、622GW、、、545GW、、、499GW，
，，各个环节同比增长超过60%
。。预计各个环节的全球市场占比均超过90%。。。。这证明了中国光伏的全球绝对主导地位，
，也预见了光伏产能“外溢”的必然。。。

一个国家在某一个产业上特别发达，，，必然招致其他国家出台各种各样的政策加以限制，，，
，扶持本国、、、本地产业的发展
。。。特别是，，能源、、电力是百业之基，，，事关国家安全。。除光伏、
、、、风机、、变压器等等以外，，，我国的锂电、、新能源汽车也开始类似的遭遇
。。。。但是，，
，，大家心态可以放平一些。。。。毕竟
，，，你威胁到了别人利益、
、、
、你甚至已经卷到别人没饭吃了，，，，对方自然会想尽办法来对付你。。历史上，
，美国也曾对日本的汽车和电子产品进行过类似限制。。。

中国光伏行业在时间上虽只有短短20年，，但在研发实力、、、供应链、、、质量控制、、、运营体系都非常成熟，，，，国际化人才、、
、
、出海经验和教训也积累了不少
。。。
。因此，
，
，，赶碳号判断此次出海行动会非常迅速。
。

现在中国光伏产业的强大
，，不是因为一两家企业强大，，而且整个光伏产业链、、供应链的强大。
。。。因此，，，，这一轮光伏出海又是一次集体行动、、扎堆行动，，先是光伏主材
、、辅材齐聚东南亚，，，下一步可能会集中在中东。
。

当然
，，，以中国光伏企业全产业链、
、、、供应链出海的速度，，美国的组件的红利窗口期，，
，可能也不会有太长时间了。。。。未来几年
，，全球市场的光伏组件价格会和中国本土逐渐同步，，，
，最多略有溢价。。。也只有如此，，光伏才能成为全球能源转型、、应对气候危机的主要力量。。。。

（文章来源：赶碳号）